20年首見 垃圾債券殖利率升 違約率降

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20年首見 垃圾債券殖利率升 違約率降

2011-08-13 01:01 中國時報
• 康文柔╱台北報導

　歐美主權債信面臨評等調降壓力，但金融海嘯過後，體質孱弱的企業淘汰出局，高收益債券去蕪存菁，成為市場看好的投資標的。英傑華高收益團隊首席陶德（Todd Youngberg）指出，他在市場20年來，第一次看到高收益債券的違約率下降，利差反向擴大，近日殖利率飆高到8.6％，逢低布局的買點浮現。
　債券投資主分四大類型，分別是國家公債、可投資評級公司債、高收益債券與新興市場債券。由於台灣屬於新興市場，日前台積電發行350億元無擔保公司債，就歸類在新興市場債這塊。至於高收益債券，昔日舊稱為「垃圾債券」，在信用評等分類中，屬於「非」投資評級的公司債。
　不過，今年初來，歐美國家債務連環爆，曾享有最高信用評等的美國公債，遭標準普爾調降信評，法國國債也面臨降評壓力，最安全的債券，竟差點出現違約的風險，債券市場由「安全、風險」劃出的階層界限，變得不再絕對。
　陶德指出，評等最高的國家公債，現今的展望普遍是負向，而信用評等低階的高收益債券，過去違約率平均在5％，但是到今年7月底，違約率已降至1.7％，連2％都不到的情況很罕見，有如風水輪流轉。
　陶德表示，主因2008年金融海嘯，使得體質不佳的公司倒下，市場汰弱留強的結果，就是企業的體質變好，他預期今年高收益債券的違約率，將在今年底下探到1.5％歷史低點，明年也會維持在2％低檔。
　由於美國國債遭降評震撼，債市近期陷入動盪，高收益債券殖利率飆高到8.6％，利差迅速擴大到750個基本點。
　陶德表示，他在市場20年來，首次見到高收益債券殖利率竄升，代表風險的違約率卻反向走低，現在布局應是不錯買點。至於紛擾市場的經濟二次衰退疑慮，發生的機率應不到5成。...

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